Go to content

Prospectusplicht

Partijen die effecten zoals aandelen of obligaties aanbieden, zijn verplicht een goedgekeurd prospectus te publiceren. Deze verplichting geldt ook voor het toelaten van effecten tot de handel op een gereglementeerde markt zoals Euronext Amsterdam. In Nederland is de AFM de bevoegde autoriteit die prospectussen goedkeurt. Wij controleren of het prospectus begrijpelijk en consistent is, en of het alle informatie bevat die voor een belegger van belang is om tot een geïnformeerde beleggingsbeslissing te kunnen vormen. In het bijzonder de informatie over de risico's, de financiële positie en vooruitzichten van de uitgevende instelling en de voorwaarden van de effecten.

De Prospectusverordening

 

Een goedgekeurd prospectus is verplicht wanneer effecten worden aangeboden aan het publiek of toegelaten tot de handel op een gereglementeerde markt in Nederland of in een andere lidstaat van de Europese Unie. Deze verplichting is vastgelegd in de Prospectusverordening (EU) 2017/1129. Om te bepalen of sprake is van een prospectusplicht zijn de begrippen ‘effecten’, ‘aanbieding van effecten aan het publiek’ en in geval van het toelaten tot de handel, ‘gereglementeerde markt’ van belang. Deze begrippen worden gedefinieerd in artikel 2 van de Prospectusverordening. De Prospectusverordening bevat onder meer enkele uitzonderingen op de prospectusplicht, de vereisten voor de inhoud van het prospectus en regels voor reclame.
 
Aan bepaalde vereisten van de Prospectusverordening wordt nadere invulling gegeven in Gedelegeerde Verordeningen. De Europese Commissie heeft op 15 maart 2019 deze Gedelegeerde Verordeningen gepubliceerd:
  • Gedelegeerde Verordening (EU) 2019/980 van 14 maart 2019 wat betreft de vorm, de inhoud, de controle en de goedkeuring van het prospectus
  • Gedelegeerde Verordening (EU) 2019/979 van 14 maart 2019 betreffende essentiële financiële informatie in de samenvatting van een prospectus, de publicatie en classificatie van prospectussen, reclame voor effecten, aanvullingen van een prospectus, en het kennisgevingsportaal.
De  Europese Autoriteit voor Effecten en Markten (ESMA) heeft richtlijnen over de risicofactoren die in het prospectus opgenomen moeten worden. Ook heeft ESMA richtlijnen over informatieverplichtingen onder de Prospectusverordening gepubliceerd. Verder heeft ESMA Q&A’s over de Prospectusverordening gepubliceerd.
  • Lees meer over de prospectusregelgeving op de website van ESMA.

Uitzonderingen op de prospectusplicht

Niet in alle situaties waarbij effecten worden aangeboden aan het publiek of toegelaten tot de handel op een gereglementeerde markt is de publicatie van een goedgekeurd prospectus verplicht. In artikel 1 van de Prospectusverordening wordt bepaald onder welke omstandigheden een aanbieding of toelating tot de handel van effecten uitgezonderd is.

Let op: een uitzondering op de prospectusplicht betekent niet direct dat u geen document hoeft te publiceren. In bepaalde gevallen moet alsnog een document met voorgeschreven informatie worden gepubliceerd en in sommige gevallen ook gedeponeerd om aan de voorwaarden van een uitzondering te voldoen.


Uitzonderingen op de aanbieding

Voor het aanbieden van effecten aan het publiek is in bepaalde gevallen de publicatie van een goedgekeurd prospectus niet verplicht. Deze uitzonderingen vindt u in artikel 1 lid 4 van de Prospectusverordening. Een aanbieding van effecten aan het publiek is onder meer uitgezonderd van de verplichting om een prospectus te publiceren in de volgende gevallen:
  • aanbiedingen die alleen gericht zijn aan gekwalificeerde beleggers
  • aanbiedingen die gericht zijn aan, per lidstaat, minder dan 150 natuurlijke personen of rechtspersonen die geen gekwalificeerde beleggers zijn
  • aanbiedingen van effecten met een nominale waarde per eenheid van ten minste €100.000
  • aanbiedingen waarbij beleggers voor minimaal €100.000 aan effecten moeten aankopen
  • aanbiedingen met een totale tegenwaarde van minder dan €5 miljoen. Aan deze vrijstelling zijn voorwaarden verbonden, deze staan in artikel 53 van de Vrijstellingsregeling Wft. Meer informatie over deze vrijstelling vindt u hieronder op deze pagina.
  • aanbiedingen van effecten die reeds tot de handel op een gereglementeerde of EU Groeimarkt zijn toegelaten als die over een periode van twaalf maanden minder dan 30% van het aantal effecten dat al was toegelaten tot dezelfde markt, vertegenwoordigen.
  • aanbiedingen van effecten die reeds tot de handel op een gereglementeerde of EU Groei markt zijn toegelaten als die gedurende meer dan 18 maanden tot de handel op die markt zijn toegelaten.
Om te bepalen of er sprake is van een uitzondering of vrijstelling kunt u de Prospectusverordening raadplegen. Het is raadzaam om daarbij professioneel juridisch advies in te winnen.
 

Uitzonderingen op het toelaten tot de handel op een gereglementeerde markt

Voor het toelaten tot de handel van effecten op een gereglementeerde markt is in bepaalde gevallen de publicatie van een goedgekeurd prospectus niet verplicht. Deze uitzonderingen vindt u in artikel 1 lid 5 van de Prospectusverordening. Een goedgekeurd prospectus is bijvoorbeeld niet verplicht als sprake is van:
  • effecten van dezelfde categorie of klasse die reeds zijn toegelaten tot de handel op diezelfde gereglementeerde markt en over een periode van twaalf maanden minder dan 30% van het aantal effecten dat al was toegelaten tot die gereglementeerde markt vertegenwoordigen.
  • aandelen die voortkomen uit conversie of omruiling van andere effecten, als deze aandelen van dezelfde klasse zijn als de aandelen die reeds zijn toegelaten tot een gereglementeerde markt en bezien over een periode van twaalf maanden minder dan 30% vertegenwoordigen van het aantal effecten dat reeds was toegelaten tot die gereglementeerde markt. Deze vrijstelling kan niet met de voorgaande worden gecombineerd.
  • effecten die door de werkgever worden aangeboden aan bestuurders of werknemers.
  • effecten die gelijk zijn aan effecten die al meer dan 18 maanden tot de handel op een gereglementeerde markt zijn toegelaten.

 

€5 miljoen-vrijstelling

Op 5 juni 2026 is de gewijzigde prospectusverordening in werking getreden. Per die datum gaat de AFM in haar toezicht uit van de verhoogde vrijstellingsgrens van € 12 miljoen (zoals opgenomen in artikel 3, lid 2 van de prospectusverordening (Verordening (EU) 2017/1129). De AFM gaat ervan uit dat partijen tot aan het moment dat de nieuwe nationale regels in werking treden, bij alle vrijgestelde aanbiedingen de nationale regels in artikel 53 van de Vrijstellingsregeling Wft (te weten: de hieronder beschreven informatie- en meldplicht en vrijstellingsvermelding) toepassen. U kunt hiervoor gebruik maken van het bestaande meldformulier.


Hieronder volgt meer informatie over deze verplichtingen zoals opgenomen in artikel 53 van de Vrijstellingsregeling Wft (NB deze teksten gaan nog uit van de € 5 miljoen-grens). Ook vindt u hieronder een toelichting op de berekening van de € 12 miljoen-grens.

De AFM wijst er ten overvloede op dat de Wet handhaving consumentenbescherming (Whc) ook van toepassing is op vrijgestelde aanbiedingen. Op grond van de Whc is het verboden om onjuiste of misleidende informatie te verstrekken of essentiële informatie weg te laten die de gemiddelde consument nodig heeft om een goede keuze te maken over een (financiële) dienst of activiteit.

Toepassing van de € 12 miljoen-vrijstelling

U kunt enkel gebruikmaken van de € 12 miljoen-vrijstelling als over een periode van twaalf maanden de totale samengetelde tegenwaarde van alle aanbiedingen van effecten minder dan € 12 miljoen bedraagt. Hierbij worden aanbiedingen van in een groep verbonden groepsmaatschappijen bij elkaar opgeteld. Het groepsbegrip wordt hieronder verder toegelicht. Ook wordt geen onderscheid gemaakt tussen aanbiedingen van verschillende soorten of klassen effecten, en tellen aanbiedingen in de gehele Europese Unie mee. Verder geldt dat zowel lopende aanbiedingen, als aanbiedingen die in de twaalf maanden voorafgaand aan de aanvang van de nieuwe aanbieding zijn geëindigd, worden meegeteld. Dit omvat ook aanbiedingen die wel eindigen in die periode van twaalf maanden maar al voor die periode van twaalf maanden zijn gestart. U vindt de € 12 miljoen-vrijstelling in artikel 3, lid 2 van de prospectusverordening.

Meldplicht en informatieplicht

Aanbiedingen onder de € 5 miljoen-vrijstelling moet u vooraf bij de AFM melden. Daarnaast bent u verplicht gegevens te verstrekken aan beleggers door middel van een informatiedocument. Voor dit informatiedocument moet u het formulier volgen dat als bijlage bij de Vrijstellingsregeling Wft is opgenomen. Dit informatiedocument moet u gelijktijdig met de melding aan de AFM verstrekken. Het informatiedocument helpt beleggers om de kosten, risico’s en het rendement van de belegging beter te begrijpen.
 

Hoe doet u een melding?

U kunt uw melding via het meldformulier doorgeven. Raadpleeg de invulinstructie voor het invullen van het informatiedocument. Lees ook eerst de AFM Q&A over de vrijstellingsregeling. Hierin vindt u onder meer welke gegevens het meldformulier moet bevatten (onder het kopje ‘Hoe en wat moet u precies melden?’).
 
Vul dit formulier in met Adobe Acrobat Reader (gebruik geen andere PDF-lezer) en stuur de ingevulde PDF naar meldingvrijstellingprospectus@afm.nl of gebruik de verzendknop op de laatste pagina van de PDF. Stuur geen scans of anderszins bewerkte versies van het document.
 

Vrijstellingsvermelding

Wanneer een aanbieding van effecten is vrijgesteld op basis van de €5 miljoen-vrijstelling moet een verplichte vrijstellingsvermelding worden opgenomen. De vrijstellingsvermelding bestaat uit een zin en een symbool. Informatie hierover vindt u op de pagina Vrijstellingsvermelding.
 

Criteria groepsbegrip

In het Burgerlijk Wetboek is bepaald dat sprake is van een groep wanneer rechtspersonen en vennootschappen een economische eenheid vormen, waarin zij organisatorisch met elkaar zijn verbonden. Volgens de toelichting op de wet en jurisprudentie kan een groep in de kern worden omschreven als een samenstel van juridisch zelfstandige ondernemingen onder centrale leiding.
 
Om te bepalen of sprake is van een groepsmaatschappij kan gekeken worden naar onderstaande (niet-limitatieve en niet-cumulatieve) punten:
 
  • zeggenschapsverhoudingen (is er de mogelijkheid om zeggenschap uit te oefenen op grond van aandeelhouderschap, statutaire voorziening, lidmaatschap of contractuele (beheer)relatie?)
  • gemeenschappelijk beleid of strategie
  • gezamenlijke monitoring, bijvoorbeeld middels de aanwezigheid van een gecentraliseerd planning- en controlesysteem
  • consolidatie van de jaarrekeningen
  • gezamenlijke financiering en/of garantstelling voor schulden
  • gezamenlijke inkoop
  • externe uitingen aan het publiek.