Implementatie pre-trade controls verschilt en is niet eenduidig ingeregeld
De Europese Autoriteit voor effecten en markten (ESMA) heeft samen met Europese toezichthouders waaronder de Autoriteit Financiële Marken (AFM) een onderzoek afgerond onder beleggingsondernemingen naar zogeheten pre-trade controls. Dit zijn controlemechanismen die beleggingsondernemingen verplichten om vóór het uitvoeren van een handelsorder bepaalde risicobeheersmaatregelen toe te passen. De AFM heeft vier handelaren voor eigen rekening beoordeeld. De meeste beleggingsondernemingen uit het gezamenlijke onderzoek hebben deze controles opgenomen in hun handelsactiviteiten en risicobeheer. Tegelijkertijd toont het onderzoek aan dat de manier waarop deze controles binnen de Europese Unie worden ingericht en beheerd, vaak onderling verschilt en niet altijd stevig is geregeld.
In het kort
• Voldoende compliant
• Verdere analyse van de resultaten en richtsnoeren
• Doelen pre-trade controls
Het doel van de gezamenlijke toezichtactie was om de implementatie te beoordelen van pre-trade controls door EU-beleggingsondernemingen, die gebruikmaken van algoritmische handelstechnieken (MiFID II en Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/589 van de Commissie (RTS6)). Bij beleggingsondernemingen is gekeken naar de implementatie en het beheer. De beoordeling van de effectiviteit viel buiten de scope van de gezamenlijke toezichtactie.
Voldoende compliant
Als onderdeel van het Europese onderzoek heeft de AFM vier handelaren voor eigen rekening (HER’s) beoordeeld met een vergunning in Nederland. Deze vier HER’s maken gebruik van algoritmische handelstechnieken en zijn daarom verplicht tot de implementatie van pre-trade controls en het beheer ervan.
In het algemeen voldoen deze HER’s aan de vereisten die MiFID II aan de implementatie van pre-trade controls stelt. Zowel de handelsafdeling als de risicobeheerders houden toezicht op de pre-trade controls. Als de handelsafdeling een aanpassing wil in deze controles, dan beoordeelt de risicobeheerafdeling of dat binnen de afgesproken risico’s van het bedrijf past. Alleen als dat zo is, worden de controles aangepast. De handelaren kunnen deze limieten niet zomaar zelf verhogen.
Verdere analyse van de resultaten en richtsnoeren
ESMA gaat de onderzoeksresultaten verder analyseren en in de komende maanden richtsnoeren publiceren. Het doel is om te zorgen voor meer eenduidigheid onder EU-beleggingsondernemingen als het gaat om de implementatie en het beheer van pre-trade controls.
Doelen pre-trade controls
Pre-trade controls zijn controlemechanismen die beleggingsondernemingen verplichten om vóór het uitvoeren van een handelsorder bepaalde risicobeheersmaatregelen toe te passen. Deze controls zijn vooral van belang bij algoritmische handel, waarbij orders automatisch en razendsnel worden gegenereerd en uitgevoerd.
Volgens MiFID II en de bijbehorende technische regelgeving (RTS 6) moeten EU-beleggingsondernemingen onder andere de volgende pre-trade controls implementeren: controles op prijslimieten, maximale ordergrootte, orderfrequentie en duplicatie- en foutdetectie.
De belangrijkste doelen van pre-trade controls zijn het voorkomen van marktverstoringen en het beperken van systemische risico’s gerelateerd aan algoritmische handel.
Contact bij dit artikel
Wilt u het laatste nieuws van de AFM ontvangen?
Schrijft u zich dan in voor onze nieuwsbrief, dan houden wij u op de hoogte.