Een kenmerkend verschil tussen een OTF en een MTF of gereglementeerde markt, is dat laatstgenoemden koop- en verkoopintenties volgens niet-discretionaire regels samenbrengen. De exploitant van een OTF beschikt wel over discretionaire ruimte bij de beslissing tot het plaatsen of intrekken van een order op haar OTF en bij de beslissing om een order van een cliënt niet te matchen met andere orders die beschikbaar zijn in de systemen van de OTF.
De beleggingsonderneming die een OTF exploiteert moet zich hierbij onder meer houden aan de best execution-verplichtingen in artikel 4:90a en 4:90b Wft. De best execution-verplichting geldt niet voor een MTF of gereglementeerde markt ten opzichte van haar members.
Daarnaast is het zo dat een OTF uitsluitend transacties kan uitvoeren in obligaties, gestructureerde financieringsproducten, emissierechten en bepaalde afgeleide financiële instrumenten. Terwijl MTF’s en gereglementeerde markten ook transacties in aandelen en andere eigenvermogensinstrumenten mogen uitvoeren.
Een vierde punt van onderscheid is dat een OTF regelingen moet treffen om te voorkomen dat zij voor eigen rekening handelt. Het is haar wel toegestaan om voor eigen rekening te handelen in illiquide staatsobligaties. Voor de overige instrumenten die via een OTF verhandeld mogen worden, mag de OTF alleen voor eigen rekening handelen voor zover het matched principal trading betreft.
Matched principal trading betekent dat de OTF zich op zodanige wijze tussen de koper en de verkoper bij de transactie plaatst, dat zij gedurende de volledige uitvoering van de transactie nooit aan marktrisico’s wordt blootgesteld. Daarbij worden beide zijden tegelijkertijd uitgevoerd en wordt de transactie afgesloten tegen een prijs die degene die faciliteert geen winst of verlies oplevert, afgezien van de vooraf bekendgemaakte provisies, vergoedingen of kosten voor de transactie.
Een OTF mag alleen gebruikmaken van matched principal trading als de cliënt hiermee heeft ingestemd.
Informatie delen