MiFID II - Organised Trading Facility (OTF)

De OTF is bedoeld om een level playing field tussen de diverse plaatsen voor uitvoering van orders te realiseren. Zo gaat een aantal eisen dat nu van toepassing is op de handel op een gereglementeerde markt of een MTF ook gelden voor de handel op een OTF. Dit zijn bijvoorbeeld regels op het gebied van:

• billijke en ordelijke handel
• uitvoering van orders
• pre- en post-trade transparantie
• toelating van financiële instrumenten
• toelating van leden tot die platformen.

Op een OTF kunnen geen transacties in aandelen worden verricht.

De definitie van OTF is met opzet breed, zodat zij zo veel mogelijk (toekomstige) vormen van georganiseerde uitvoering van transacties kan omvatten. De OTF is een multilateraal handelsplatform waarbinnen koop- en verkoopintenties van partijen van obligaties, derivaten of gestructureerde producten, worden samengebracht waardoor een overeenkomst ontstaat. De exploitant van een OTF moet beschikken over een vergunning en moet daarbij voldoen aan de eisen die worden gesteld aan een beleggingsonderneming.

Dit betekent onder meer dat de exploitant moet voldoen aan bepaalde regels over het verstrekken van informatie, de best execution-verplichting en regels voor de orderuitvoering aan cliënten. Bovenstaande verplichtingen houden verband met de discretionaire bevoegdheid die een exploitant van een OTF heeft voor het uitvoeren van transacties. Deze exploitant kan namelijk zelf beslissen of hij een order plaatst in het OTF-systeem of een order uit dit systeem haalt.

Een kenmerkend verschil tussen een OTF enerzijds en een MTF of gereglementeerde markt anderzijds, is dat laatstgenoemden op een niet-discretionaire wijze orders uitvoeren, terwijl de exploitant van een OTF wel die discretie heeft. Dit is de voornaamste reden dat op de exploitant van een OTF de zorgplicht en best execution-verplichtingen van toepassing zijn. Deze verplichtingen gelden niet voor een MTF of gereglementeerde markt ten opzichte van haar members.

Een ander verschil is dat transacties die op een OTF worden uitgevoerd geen betrekking hebben op aandelen in tegenstelling tot transacties die kunnen worden uitgevoerd op een gereglementeerde markt of een MTF. Omdat een OTF kwalificeert als een handelsplatform moet de exploitant neutraal zijn. Orders mogen daarom in principe niet voor eigen rekening van de exploitant van een OTF worden uitgevoerd. Wanneer een beleggingsonderneming (op een systematische wijze) orders van haar cliënten voor eigen rekening wil uitvoeren, dan kan dat uitsluitend via systematische internalisatie.