Onderzoek AMF/AFM naar tijdelijke Franse verbod op short selling in 2020
Als gevolg van de wereldwijde pandemie begin 2020 maakten de financiële markten een periode van hoge volatiliteit en scherpe koersdalingen door. De Autoriteit Financiële Markten (AFM) en de Franse toezichthouder Autorité des Marchés Financiers (AMF) voerden een gezamenlijk onderzoek uit naar het in Frankrijk ingestelde tijdelijke short sell-verbod voor Franse effecten in die periode. Daaruit blijkt onder andere dat het verbod geen significant verschil maakte in de aandelenkoersen tussen beide markten en in spreads.
In het kort
- Short sell-verbod in sommige Europese landen begin 2020, in andere niet
- Gezamenlijk Frans-Nederlands onderzoek naar effecten Franse short sell-verbod
- Geen significant verschil in aandelenkoersen tussen beide markten en in spreads
Verbod op short selling in crisistijd
In maart 2020 nam de volatiliteit op de financiële markten fors toe als gevolg van de COVID-19 uitbraak en de bijbehorende lockdownmaatregelen. Er was sprake van hoge volatiliteit en scherpe koersdalingen. In zes Europese landen waaronder Frankrijk werd een tijdelijk verbod op short selling ingevoerd. De achterliggende gedachte was om een neerwaartse prijsspiraal te voorkomen en beleggersvertrouwen te herstellen. De toezichthouders in de overige Europese landen, waaronder de AFM, zagen geen noodzaak om een dergelijk verbod in te stellen met als achterliggende reden dat een marktbreed verbod niet werd gezien als effectief middel tegen de gevolgen van de pandemie, en er geen indicaties waren van manipulatief handelsgedrag.
Gezamenlijk onderzoek
De AFM en AMF hebben gezamenlijk onderzoek gedaan naar het effect van het in Frankrijk ingestelde tijdelijk verbod op short selling door beide markten te vergelijken. Een vergelijking tussen beide markten is goed mogelijk aangezien de Franse en Nederlandse markten zowel dezelfde marktexploitant als handelsregels kennen.
Verbod had gemengde effecten
Uit het onderzoek blijkt dat het verbod gemengde effecten heeft gehad op de markt. De AFM en AMF zien over de onderzochte periode dat er sprake was van:
- Geen significant verschil in koersontwikkelingen tussen beide markten
- Verminderde volatiliteit voor Franse aandelen met een sterker effect voor large cap aandelen
- Meer afnemende handelsvolumes in Franse dan in Nederlandse aandelen
- Geen significant verschil in beste bied- en laatkoersen (spreads) tussen Franse en Nederlandse markten
- Hogere transactiekosten voor Franse aandelen veroorzaakt door minder beschikbare liquiditeit dieper in het orderboek
- Een algemene afname van de short posities in beide markten
- Geen waterbedeffect in verplaatsing short posities van Frankrijk naar Nederland tijdens het verbod
Contact bij dit artikel
Wilt u het laatste nieuws van de AFM ontvangen?
Schrijft u zich dan in voor onze nieuwsbrief, dan houden wij u op de hoogte.