De gevolgen van de Wet marktmisbruik

Verbod marktmanipulatie
Met deze wet werd de reikwijdte van het verbod op marktmanipulatie sterk uitgebreid van beleggingsondernemingen naar eenieder.

Marktmanipulatie is verboden op grond van artikel 5:58 lid 1 en valt uiteen in vier delen. Het is verboden om:

1. een transactie of handelsorder in financiële instrumenten te verrichten of te bewerkstelligen waarvan een onjuist of misleidend signaal uitgaat of te duchten is met betrekking tot het aanbod van, de vraag naar of de koers van die financiële instrumenten;
2. een transactie of handelsorder in financiële instrumenten te verrichten of te bewerkstelligen teneinde de koers van die financiële instrumenten op een kunstmatig niveau te houden;
3. een transactie of handelsorder in financiële instrumenten te verrichten of te bewerkstelligen waarbij gebruik wordt gemaakt van bedrog of misleiding; of;
4. informatie te verspreiden waarvan een onjuist of misleidend signaal uitgaat of te duchten is met betrekking tot het aanbod van, de vraag naar of de koers van financiële instrumenten, terwijl de verspreider van die informatie weet of redelijkerwijs moet vermoeden dat die informatie onjuist of misleidend is.

De reikwijdte van het verbod op marktmanipulatie is erg breed. Marktmanipulatie is verboden in of vanuit Nederland. Tevens is het verboden de markt te manipuleren buiten Europa in financiële instrumenten toegelaten tot een gereguleerde markt gelegen of werkzaam in Nederland. Het doet niet ter zake of de transactie via de systemen van een gereguleerde markt plaatsvindt of daarbuiten (OTC).

Verplichtingen publicatie koersgevoelige informatie
De regelgeving bevat de verplichting van uitgevende instellingen wiens financiële instrumenten (met instemming) zijn toegelaten tot de handel op een Nederlandse 'gereglementeerde markt', om onverwijld tot openbaarmaking van koersgevoelige informatie over te gaan. Onder 'onverwijld' wordt verstaan: zo snel mogelijk. De openbaarmaking dient plaats te vinden door middel van een persbericht. Het is de verantwoordelijkheid van de uitgevende instelling om zorg te dragen voor een onverwijlde en gelijktijdige (voor een ieder toegankelijk) openbaarmaking van haar koersgevoelige informatie.

Het toezicht op de publicatie van koersgevoelige informatie geschiedt door de AFM vanaf 1 oktober 2005; daarvoor werd dat  door de gereglementeerde markt (lees: Euronext Amsterdam) uitgevoerd. De AFM kan in haar toezicht op de publicatie van koersgevoelige informatie, onder andere een aanwijzing geven om een handelsmaatregel te nemen.

Uitbrengen van beleggingsaanbevelingen
Een nieuwe verplichting is het geven van transparantie wanneer een beleggingsaanbeveling wordt uitgebracht. Deze transparantie-eisen beogen de beleggers te beschermen. Doordat de belegger uit de informatie kan opmaken wat bijvoorbeeld de status of de geloofwaardigheid is van een aanbeveling, of welke belangen de opstellers en uitbrenger van de aanbevelingen hebben, is een betrouwbare grondslag voor het nemen van beleggingsbeslissingen gewaarborgd. Een belegger kan zo zelf bepalen hoeveel waarde hij aan de beleggingsaanbeveling wil hechten. Het doel van deze regels is dan ook publieksmisleiding door toedoen van beleggingsaanbevelingen te voorkomen.

De regelgeving behelst kortweg dat, afhankelijk van de hoedanigheid van degene die de beleggingsaanbeveling doet, bij het uitbrengen van beleggingsaanbevelingen informatie moet worden verschaft ten aanzien van een aantal onderwerpen; te weten:

• de identiteit van de opsteller en uitbrenger van de aanbeveling;
• waarborgen dat de aanbeveling een juiste voorstelling van zaken biedt;
• transparantie aangaande de objectiviteit van de opsteller en uitbrenger van de aanbeveling.

Beleggingsaanbevelingen kunnen op verschillende manieren worden uitgebracht en in velerlei varianten voorkomen, bijvoorbeeld in analistenrapporten, columns, artikelen in magazines, op radio of televisie, kranten en opinies op Internet. Omdat beleggers geneigd zijn hun beleggingsbeslissingen (deels) te baseren op beleggingsaanbevelingen dienen deze aanbevelingen te voldoen aan de transparantie-eisen. De reikwijdte van deze verplichting is dan ook zeer breed. Iedereen die een beleggingsaanbeveling uitbrengt valt in principe onder de regelgeving, hoewel de eisen voor partijen die een aanbeveling beroepsmatig uitbrengen zwaarder zijn dan de eisen voor anderen.
 
Verplichtingen meldplicht verdachte (opdracht tot) transactie
Voor beleggingsondernemingen is een verplichting opgenomen om, bij een redelijk vermoeden van gebruik van voorwetenschap of marktmanipulatie, dit vermoeden onverwijld aan de AFM te melden. De bepaling heeft een preventief karakter: indien men weet dat "verdachte" transacties worden gemeld door degenen die betrokken zijn bij het verrichten van de transactie heeft dit mogelijk tot gevolg dat men hiertoe niet over zal gaan als inderdaad sprake is van gebruik maken van voorwetenschap of marktmanipulatie.